职业教育板块获机构看好 尚德机构多元布局、稳定盈利未来可期

　　中新经纬8月24日电 近日，《中国职业教育发展白皮书》的发布再度让职业教育行业站在了“聚光灯”之下，国家层面接连不断的认可与重视，正在逐步恢复市场信心。

　　国联证券指出，市场对于职业教育板块担忧自双减监管开始持续至今。叠加营利性转设进度缓慢、长期商业模式有不确定性等影响，导致投资者信心低迷，估值处于历史底部。当前头部优质公司的估值与其业绩的成长性、确定性、长期发展机遇呈现显著错配。未来随着职教政策进一步完善并不断推进落地、相关企业商业模式逐步清晰并得到验证，市场对于职教的信心有望恢复和重建，带动龙头迎来戴维斯双击。

　　职业教育“冰火两重天”：赛道火热拥挤 行业估值下移

　　自去年“双减”政策发布后，学科教育失去政策红利骤然遇冷，职业教育却因为处于政策鼓励范围内，被大量从业者认为是教培市场最后的“黄金赛道”，争相涌入。

　　但从资本市场角度来看，受“双减”政策的负向溢出效应影响，整个教育培训行业都受到较大波及，职业教育也不例外、最近一年的时间里，超六成职业教育概念股相比年内高点，回撤幅度在20%以上，估值明显下移。

　　相比于从业者的换道热情，行业大势的变动反而让投资者回归冷静，纷纷理智地端起了观望态度。当然，这背后，是职业教育行业长期以来商业模式不清晰、盈利能力不稳定、发展前景不确定，才是投资者对股票定价与企业估值存在担忧与分歧的核心原因。

　　从更深层次来看，市场之所以认为职业教育行业的商业模式、盈利能力与发展前景仍存在诸多不确定性因素，根源就在于职业教育品类众多、高度分散，且每个培训方向的天花板都比较低，这便在一定程度上加大了职业教育发展做大的难度。

　　但值得注意的是，职业教育行业虽然分散且瓶颈明显，但整个赛道依然容量巨大，广义的职业教育市场规模在2021年就已直逼万亿级大关。在此基础上，立足新职业方向、开发更全的品类课程，开拓更多渠道实现灵活就业的新形式，也成了职业教育赛道共同探寻的商业模式。

　　尚德机构的良性循环：多元化商业模式清晰 财务模式健康可持续

　　以老牌职业教育培训机构尚德机构为例，近年来，为适应市场需求的多元化，也为进一步平衡业务发展、探寻新增长曲线，尚德机构一直持续打造多元化课程矩阵，在传统的MBA、硕士研究生等培训业务之外，不断开发各个方向的职业资格与技能培训类业务，力争在整个产业链上进行全方位衍伸，实现全面布局。

　　不过，新业务开展时的阵痛是不可避免的，毕竟这其中存在一个投入回收的时间差，新业务往往需要投入到一定阶段，才能逐渐打开市场通路，这也使得尚德机构营收暂时放缓。但从尚德的财务模式与新业务表现来看，这种“欲扬先抑”式的蓄积能量，其实已开始初显成效。

　　从尚德机构最新发布的财报中不难看出，其正在开展多元化新业务的同时，通过降本增效的方式全力保证盈利的稳定性。2022年第二季度，尚德机构营运费用同比下降32.4%，其中，销售费用同比下降34.8%，管理费用同比下降9.7%。从成本端来看，二季度尚德机构成本同比优化6.2%，环比优化5.7%。

　　精细的成本管控下，尚德机构二季度净利润达1.15亿元，连续五个季度实现稳定盈利，而稳定的利润也为新业务的开展储备了充足的资金，助力尚德多元化的新业务不断提升放量，从而进一步缩短投资回报期，尽快形成良性循环。

　　而从尚德机构新业务表现来看，业绩增长与学员拉新成果也的确较为明显——2022年第二季度，尚德机构的职业资格证书及其他业务，净流水同比增长82.9%，净收入同比增长29.9%，新增学员数同比增长94.9%。

　　整体来看，尚德机构通过降本增效保证利润，并由此助力多元化新业务拓展放量，而新业务良好的发展势头也反向验证，尚德目前采取的“增长与盈利平衡”的战略及模式是健康可持续的。

　　低估的职业教育迎来价值重塑

　　通过尚德的案例可以明显看到，当前职业教育行业的头部企业，内部其实早已形成了清晰明确的商业模式，这使其在开发拓展新增长曲线的同时保证了盈利的稳定性和发展的可持续性。

　　近两年来，职业教育行业利好政策频出，从各种条例法规鼓励举办职业教育，到职教法的修订实施明确职业教育地位，再到如今《中国职业教育发展白皮书》的发布肯定职业教育的成果与重要性，职业教育正不断获得国家层面的认可与支持，发展前景之广阔不可估量，甚至有投资人感慨，目前职业教育的热点还没有追上政策的红利。

　　诚如国联证券所说，当前头部优质公司的估值与其业绩的成长性、确定性、长期发展机遇呈现显著错配，职业教育行业正明显被低估。好在随着国家对职业教育的鼓励政策频繁出台，职业教育概念股被错杀的观点和声音也逐渐浮出，不少投资人开始积极看多职业教育板块的低估机会。

　　可以预见，未来，随着政策的不断推进落地，诸如尚德机构这类头部优质企业的商业模式将持续明朗并逐步得到验证，职业教育行业有望实现价值重塑，职业教育企业也将迎来价值重估。

来源：中新经纬